La Iron Butterfly es una estrategia curiosa y potente: le dices al mercado «puedes moverte entre estas dos franjas, pero si te quedas en el centro, me pagas». Cuando funciona es una maravilla. Cuando no, te enseña humildad gratis. Es una estrategia de vendedor de tiempo puro — no necesitas acertar una gran dirección, simplemente quieres que el precio no salga disparado y que el reloj juegue a tu favor.
¿Por qué existe la Iron Butterfly?
Hay momentos en que el mercado está caro en volatilidad — las primas están infladas como si fuese a pasar un evento catastrófico, pero tú crees que no va a pasar tanto. Tu perspectiva es que el precio va a seguir dentro de un rango. En esos momentos, la Iron Butterfly te permite cobrar esas primas jugosas apostando por la lateralidad.
Suele encajar muy bien cuando el IV Rank está alto: la volatilidad implícita está elevada y las primas son generosas, pero tú no esperas un movimiento tan brutal como el que está valorando el mercado.
La analogía de la diana
El strike central es el centro de la diana. Si el precio cae ahí o se acerca mucho al vencimiento, ganas casi todo el crédito de la operación. Si el precio se va arriba o abajo, tus alas (las opciones de protección) te protegen, pero vas a perder o al menos no ganar tanto.
La Iron Butterfly se presenta como una estrategia neutra, pero tiene algo de personalidad. Es neutra solo si la colocas bien centrada y eliges bien el strike. Si la colocas con sesgo, se convierte en algo más direccional.
Construcción paso a paso: ejemplo con Microsoft
Vamos a ver cómo se monta en ProRealTime. Microsoft lleva varias semanas lateral en gráfico diario — un escenario perfecto para esta estrategia.
La versión 13 de ProRealTime ha añadido las estrategias predefinidas, lo que nos permite crear una Iron Butterfly literalmente con dos clics, sin tener que recordar qué pata se compra y cuál se vende:
- Seleccionamos «Iron Butterfly» en el menú de estrategias predefinidas
- Hacemos clic en el strike central donde creemos que acabará el precio — en este caso, 480$
- Seleccionamos la distancia de las alas de protección — en este caso, 10$ a cada lado
- La plataforma automáticamente preselecciona la venta de la call y la venta de la put en el centro, y la compra de las protecciones en los extremos
Con eso ya tenemos montada la Iron Butterfly completa.
Anatomía de la operación
La Iron Butterfly se compone de cuatro patas:
- Venta de una put en el strike central (480$)
- Venta de una call en el mismo strike central (480$)
- Compra de una put más abajo como protección (470$) — el ala inferior
- Compra de una call más arriba como protección (490$) — el ala superior
Es una estrategia crediticia: al abrirla percibimos un crédito neto directamente en la cuenta.
Beneficio y pérdida máxima
- Beneficio máximo — si el precio acaba exactamente en el strike central al vencimiento, nos quedamos con todo el crédito recibido
- Pérdida máxima — el ancho del ala menos el crédito cobrado, multiplicado por 100 (el multiplicador del contrato)
- Break even — hay dos puntos de equilibrio: uno por arriba y otro por abajo del strike central
La ventaja frente a una straddle pelada es clara: aquí el riesgo está completamente delimitado. Sabes exactamente cuánto puedes perder antes de abrir la operación.
Las griegas en la Iron Butterfly
- Theta — juega a tu favor. El paso del tiempo erosiona las primas y te beneficia como vendedor
- Vega — te perjudica si sube la volatilidad. Queremos que la volatilidad baje o se mantenga estable
- Gamma — puede fastidiarte bastante, sobre todo cerca del strike central si el precio se mueve rápido
Gestión de la posición
La Iron Butterfly exige vigilancia activa. Hay que estar pendiente de ella y tener un plan de gestión antes de abrirla.
Cuándo cerrar
- Cuando va a favor — si ya hemos capturado el 50-70% de la prima, cerramos y aseguramos beneficio
- Cuando va en contra — si el valor de recompra alcanza el doble del crédito cobrado, o si el precio rompe claramente la zona, se cierra la posición. Punto
No es la regla más sofisticada del mundo, pero al menos te va a limitar muchísimo lo que puedes llegar a perder.
Vencimientos recomendados
Lo habitual es buscar vencimientos de 30-40 días, porque es donde theta suele trabajar mejor a nuestro favor. Se pueden hacer más cortas — incluso diarias — pero no sería lo más conveniente para la mayoría de casos.
Checklist antes de abrir una Iron Butterfly
Los 4 puntos que siempre hay que revisar
Conclusión
La Iron Butterfly es una estrategia bastante atractiva para vender prima con un riesgo perfectamente controlado. Es ideal cuando el mercado está lateral y la volatilidad implícita está alta — cobras primas generosas mientras el tiempo trabaja a tu favor. Pero exige un plan cerrado y una gestión activa. Si la tratas como un método con reglas claras de entrada, salida y stop, puede ser una herramienta brutal en tu arsenal de opciones.
