El Iron Condor mensual sobre el SPY es probablemente la operativa que más repito en el año. No es la más emocionante ni la que te va a dar un +700% en una semana — es la que funciona precisamente porque es aburrida. Vendes rango cuando el mercado te paga bien por ello, con riesgo definido y gestión clara. Si la llevas bien, se comporta como un negocio: constante, predecible y escalable.
¿Por qué el SPY?
El SPY (el ETF que replica al S&P 500) tiene unas características que lo hacen ideal para esta estrategia:
- Liquidez brutal — los spreads son minúsculos y la ejecución es impecable
- Tendencia alcista de fondo — históricamente sube, lo que ayuda a que la pata de puts quede lejos
- Vencimientos semanales y mensuales — puedes elegir exactamente el plazo que te conviene
- Volatilidad predecible — rara vez hace movimientos extremos sin previo aviso
Y como es un ETF de acciones americanas, hay que tener en cuenta que son opciones de tipo americano — la contraparte puede exigir asignación anticipada. Algo a tener presente aunque, si gestionamos bien los disparadores, no debería ocurrir nunca.
Antes de abrir: contexto de mercado
El Iron Condor necesita que el precio tenga probabilidades razonables de no salir disparado en una dirección. Si hay una tendencia muy fuerte, eventos macro importantes cercanos, o la volatilidad está disparada, es mejor esperar al mes siguiente.
Lo primero que hay que mirar antes de tocar la cadena de opciones es el gráfico del SPY. ¿Está lateral? ¿Hay alguna resistencia o soporte clave demasiado cerca? ¿Viene algún dato de empleo, reunión de la Fed o dato de inflación que pueda mover el mercado?
Aquí está una de las claves: la gente quiere operar todos los días, y no todos los días hay oportunidades. Prefiero operar cuando el mercado me lo pone fácil. Si este mes no toca, lo dejo pasar y busco otro tipo de estrategia.
Construcción paso a paso en ProRealTime
Abrimos la cadena de opciones en ProRealTime v13 y buscamos un vencimiento mensual entre 30 y 45 días. ¿Por qué estos plazos? Porque theta trabaja especialmente bien en este rango — ni tan lejos que no erosione prima, ni tan cerca que cualquier movimiento te fulmine.
Pata 1: Put Spread de crédito (lado bajista)
- Vendemos una put con delta entre 0.15 y 0.20 — esta es la que nos da la prima gorda por abajo
- Compramos una put más abajo como protección — en este ejemplo, 10$ por debajo del strike vendido
La diferencia entre la pata corta y la larga (5$, 10$ o incluso 20$) depende de tu tolerancia al riesgo y de cómo veas el mercado. Cuanto más ancho, más prima cobras pero más riesgo asumes si el precio llega ahí.
Pata 2: Call Spread de crédito (lado alcista)
- Vendemos una call también con delta entre 0.15 y 0.20 — esta nos da la prima por arriba
- Compramos una call más arriba como protección — mismo ancho de 10$ por encima del strike vendido
Resultado: tenemos un put spread de crédito por abajo y un call spread de crédito por arriba. Eso es el Iron Condor — un rango definido donde cobramos si el precio se queda dentro.
Ejemplo real de la operación
Break even y zona de confort
En el analizador de riesgo de ProRealTime podemos ver los dos puntos de break even — uno por arriba y otro por abajo. Lo que hago siempre es dibujarlos directamente en el gráfico del SPY para tener visual la zona de confort donde necesito que se quede el precio.
Si además veo que alguna resistencia, media móvil o nivel técnico relevante cae demasiado cerca de un strike, puedo modificar los strikes antes de enviar la orden para sentirme más cómodo.
Gestión de la posición: aquí se nota la experiencia
Abrir el Iron Condor es la parte fácil. La parte que marca la diferencia es qué haces una vez está abierto. Y aquí hay que ser muy claros con las reglas.
Disparador de cierre por beneficio
Si la operación llega al 70% del crédito cobrado, la cierro. No me interesa exprimir hasta el último céntimo — justamente ahí es donde mayor probabilidad hay de que un evento te fastidie la operación. Lo demás es gula.
¿Por qué no esperar a vencimiento? Porque la mayor parte de la prima ya se ha capturado en las primeras semanas. Ese último 30% del beneficio potencial no justifica el riesgo de mantener la posición abierta más días.
Cuando el precio se acerca a un strike: dos enfoques
No espero a que el SPY llegue a uno de los strikes cortos. Me gusta actuar antes, y aquí tengo dos enfoques según la situación:
Si hay un cambio de tendencia, se rompen niveles clave o hay un momentum fuerte que no vi venir, cierro la operación completa. No me interesa salvar la operación — me interesa salvar el capital y la cabeza. Esto pasa sobre todo con las puts, porque las bajadas suelen ser violentas.
Esto suele pasar más con las calls (el SPY tiende a subir). Muevo el spread amenazado a un strike superior y/o a un vencimiento más largo para darle más aire a la operación. Subo una semana, subo unos strikes, y me quedo más o menos a la par.
Cuándo NO abrir un Iron Condor
Hay meses que simplemente no son adecuados. La disciplina de no operar es tan importante como la de operar bien:
- Vencimiento demasiado largo o demasiado corto para el ciclo actual
- Evento macro importante cerca (datos de empleo, reuniones de la Fed, inflación)
- Volatilidad implícita disparada — cuidado, si pagan mucha prima es porque el mercado espera un gran movimiento
- Tendencia fuerte sin señales de agotamiento
- Mercado en caída libre — un Iron Condor no es el instrumento para esa situación
Me da igual este mes no toca. Vamos a ver otro tipo de estrategias, otro tipo de cosas que podemos hacer, pero esta la dejamos aparte para el mes siguiente.
La filosofía del negocio recurrente
A mucha gente le puede parecer poco cobrar 250$ al mes con un Iron Condor. Pero hay que poner las cosas en perspectiva:
- Es recurrente — lo repites cada mes que las condiciones son favorables
- Es escalable — puedes aumentar el número de contratos conforme crece tu cuenta
- El ROI sobre margen es interesante — el broker solo te pide el margen de un lado, no de los dos
- La probabilidad está de tu lado — con deltas de 0.15-0.20, estadísticamente ganas más meses de los que pierdes
Aquí no busco una operación de +700%. Busco constancia y repetición. Y como la constancia es aburrida, mucha gente no lo hace — y justamente por eso funciona.
Checklist antes de abrir un Iron Condor mensual sobre el SPY
El Iron Condor mensual sobre el SPY no es una estrategia para hacerse el héroe. Es una estrategia para ser constante. Vendes rango cuando el mercado te paga bien, cierras cuando llevas un 70% del beneficio, y si las condiciones no son las adecuadas, te esperas al mes siguiente. La disciplina y la paciencia son las que convierten esto en un negocio.
