El regreso del hombre que vio venir 2008
Hablar de Michael Burry es viajar directamente a “La Gran Apuesta”. En 2008 se hizo famoso por anticipar la crisis hipotecaria; hoy vuelve a los titulares con otra jugada desconcertante: un bloque de puts sobre Nvidia valorado en 100 millones de dólares. Desde que la inteligencia artificial disparó al fabricante de GPUs, nadie habría imaginado a Burry “apostando” en su contra… o quizá sí.
Radiografía trimestral: del confort diversificado al todo-puts
Cada trimestre, los gestores con más de 100 M$ bajo administración entregan a la SEC un Form 13F. El documento apenas es una instantánea: muestra el valor nocional de acciones y opciones largas, pero olvida futuros, swaps, shorts directos e incluso cuánto ha costado la prima de esas mismas opciones.
Con esa limitación en mente, revisé primero la foto de diciembre de 2024. Allí Burry tenía una docena de posiciones bastante clásicas: salud (HCA Healthcare), consumo de lujo (Estée Lauder), aseguradoras y un buen puñado de tecnológicas chinas como Alibaba o JD.com. Nada inquietante; puro “stock-picking” de valor.
Avanzamos a marzo de 2025 y la escena cambia como de día a noche. El nuevo informe revela que casi todo se ha transformado en puts. Las líneas rayadas del gráfico —símbolo de opciones bajistas— inundan la cartera. El peso recae especialmente sobre Nvidia, mientras que Estée Lauder es la única acción “de toda la vida” que Burry decide reforzar en lugar de liquidar.
Interpretar a Burry: el arte de leer entre líneas
¿Es un golpe de efecto bajista? Tal vez no. Burry ya hizo algo parecido en 2023 cuando declaró puts sobre los ETFs SPY y QQQ: al trimestre siguiente las cerró y explicó que habían sido “hedges baratos”. Tengamos en cuenta que el 13F no obliga a declarar posiciones largas en ETFs sectoriales ni calls en otras cuentas. Podría, perfectamente, estar largo en IA y cubrirse de un batacazo puntual con estas puts.
Las piezas que faltan en el puzle
El informe no revela ni el strike ni el vencimiento. Tal vez sean contratos baratísimos a tres meses; tal vez cubran todo un año. Tampoco sabemos si ha pagado 5 M$ o 20 M$ de prima: el 13F solo exige declarar el valor teórico del subyacente. En otras palabras, el “riesgo real” que asume Burry podría ser mucho menor de lo que suena.
Nuestro radar: resultados, volatilidad y próximos 13F
Para descifrar la jugada habrá que vigilar tres cosas: los earnings de Nvidia, los balances de las tecnológicas chinas y, cómo no, el siguiente 13F. ¿Mantendrá las puts o las desarmará? Mientras tanto seguiré la evolución en la cadena de opciones analizando strikes y volatilidades con ProRealTime, la plataforma que uso cada día para poner estas piezas en su sitio.
¿Cobertura prudente o jugada a dos bandas?
Al final, solo Burry conoce la respuesta exacta. Puede que esté desplegando un simple paraguas antes de la temporada de tormentas, o quizá busque repetir el gran golpe contracorriente que lo hizo famoso. Lo que sí sabemos es que, cuando este inversor mueve ficha, vale la pena mirar dos veces.
