Antes de vender tu primer Cash Secured Put, hay dos números que mucha gente calcula mal: cuánto capital se queda realmente bloqueado como garantía, y a qué precio efectivo compras las acciones si te asignan. Ninguno de los dos es el que parece a primera vista.
Qué es realmente un Cash Secured Put
En un Cash Secured Put vendes una opción put y reservas el efectivo suficiente para comprar 100 acciones al strike, por si te asignan. Cobras la prima ahora; a cambio, asumes la obligación de comprar si el precio cae por debajo del strike al vencimiento.
El capital necesario: no es “strike × 100”
El error más común es pensar que la garantía es simplemente el strike multiplicado por 100 acciones. Es prácticamente así, pero con un matiz: ese es el capital bruto necesario, y la prima que cobras al vender el put reduce tu coste efectivo desde el primer momento — aunque el bróker sí bloquea el bruto como garantía, no el neto.
Ejemplo con números
Strike 45 € × 100 acciones = 4.500 € de garantía bloqueada
Prima cobrada: 0,90 € × 100 = 90 €
Coste efectivo si te asignan: 45 − 0,90 = 44,10 € por acción
Qué pasa exactamente si te asignan
Si al vencimiento el precio está por debajo de 45 €, te asignan: compras 100 acciones a 45 € cada una, usando la garantía que ya tenías reservada. Tu precio efectivo de entrada, contando la prima cobrada, es 44,10 € — mejor que si hubieras comprado la acción directamente en el mercado a 45 €.
Si la acción sigue cayendo después de la asignación — a 35 €, por ejemplo —, tu pérdida en las acciones ya asignadas sigue existiendo, aunque tu coste de entrada (44,10 €) fuera mejor que el precio de mercado del día de venta del put. El CSP reduce el coste de entrada, no elimina el riesgo de que la acción siga cayendo.
El cálculo que la calculadora resuelve al instante
Con la calculadora de opciones gratuita introduces el strike, el vencimiento y la volatilidad implícita, y obtienes de inmediato: la prima estimada, el capital que quedará bloqueado como garantía, el coste efectivo por acción si te asignan, y la probabilidad de que eso ocurra (POP).
Por qué esto importa para el dimensionamiento de la cartera
Si vendes varios CSPs a la vez sobre distintos subyacentes, cada uno bloquea su propia garantía. Es fácil sobreestimar cuánto efectivo libre te queda si no sumas correctamente cada bloqueo — la calculadora, strike a strike, te ayuda a llevar la cuenta antes de comprometer capital que en realidad no tienes disponible.
Conclusión
El Cash Secured Put tiene dos números que hay que tener siempre claros: cuánto capital queda bloqueado (el bruto, no el neto) y cuál es tu coste efectivo real si te asignan (strike menos prima). Calcularlos con precisión antes de vender la opción — con la calculadora en vez de a ojo — evita sorpresas de liquidez y de precio de entrada.
