¿Y si pudieras ganar cuando una acción sube o baja? Si el precio explota hacia cualquiera de los dos lados, ganas. Justamente eso es lo que busca la estrategia Long Strangle. Ya vimos hace unos meses cómo construir el Long Straddle — una estrategia parecida, pero no igual. Hoy vamos a ver la Long Strangle a fondo, con un ejemplo real de Tesla en ProRealTime.
Cómo se construye
De forma sencilla: imagina una acción cotizando a 100 dólares. Simplemente tenemos que comprar una call al strike de 105 y comprar una put con strike 95. Las dos opciones tienen que tener el mismo vencimiento y estar fuera del dinero, OTM.
- Si la acción sube — es la call quien nos hace ganar dinero
- Si la acción baja — es la put quien nos hace ganar dinero
No sabemos hacia dónde irá el movimiento del subyacente. Lo único que estamos comprando es la posibilidad de que el precio explote violentamente desde la zona actual.
Una de las ventajas de esta estrategia es que el riesgo máximo está completamente limitado a las dos primas que pagamos. En cambio, el potencial es ilimitado a la alza y muy amplio a la baja (una acción no puede caer por debajo de cero, pero el rango es considerable).
Ejemplo real: Long Strangle sobre Tesla
Tesla cotizando a unos 326 dólares, con un vencimiento de un par de días. Construimos: una put con strike 320 y una call con strike 340, ambas OTM y con el mismo vencimiento.
Los números de la Strangle
Débito total (prima): 2,03 $ por acción → 203 $ por contrato (100 acciones)
Riesgo máximo: esos 203 $, si Tesla termina entre 320 y 340 al vencimiento (ambas opciones expiran sin valor)
Break-even inferior: strike put − prima = 320 − 2,03 = 317,97 $
Break-even superior: strike call + prima = 340 + 2,03 = 342,03 $
Desde el precio actual (~326-327 $), Tesla tendría que caer aproximadamente un 2,74% o subir un 4,62% para alcanzar esos puntos de equilibrio.
Si Tesla se dispara a 350 $ (por un nuevo producto, unos earnings, lo que sea): la put expira sin valor, pero la call (strike 340) tiene un valor intrínseco de 10 $. Restando la prima pagada, el beneficio sería de aproximadamente 797 $. Y si Tesla se desploma a 310 $, ocurre lo simétrico con la put: un beneficio de en torno a 700-800 $.
Long Strangle vs Long Straddle: la comparación directa
Aquí está la parte más interesante del vídeo. Con el mismo Tesla a 326 $, montamos también el Long Straddle: comprar una put y una call ambas con el mismo strike, 325 (más o menos at the money).
La gran diferencia: la prima
Strangle — débito total de 203 $
Straddle — débito total de 802 $
Casi un 75% menos de desembolso con la Strangle
Pero esa rebaja tiene consecuencias. Los break-even del Straddle son 316,98 $ (abajo) y 373 $ (arriba) — mucho más estrechos que los de la Strangle. Si Tesla termina en 340 $, el Straddle ya estaría ganando dinero (la call de 325 tendría 15 $ de valor intrínseco, con un beneficio de ~698 $ tras restar la prima), mientras que en la Strangle, con Tesla exactamente en el strike de la call (340), las dos opciones expirarían sin valor y perderíamos los 203 $ completos.
El Straddle compra las opciones ya en el precio actual (at the money), así que empieza a reaccionar antes. La Strangle paga mucho menos, pero deja una zona central mucho más amplia en la que no gana dinero — el movimiento tiene que ser mayor para empezar a ganar.
Un matiz importante: la asimetría
En este ejemplo concreto, el break-even bajista de la Strangle (317,97 $) está ligeramente más cerca del precio actual que el de la Straddle (316,98 $) — aunque la put de la Strangle está 5 $ más alejada, el ahorro en prima (casi 6 $) compensa. En la parte alcista pasa lo contrario: la Strangle necesita llegar a 342 $, mientras la Straddle ya gana desde 333 $.
Esto demuestra que no basta con decir “la Strangle siempre necesita más movimiento” sin más — hay que observar también los strikes, las primas y la asimetría de volatilidad de cada cadena de opciones concreta.
No es un Straddle más barato: es otra estrategia
La Long Strangle no es simplemente una versión barata del Straddle. Es una estrategia completamente diferente. Con el Straddle pagas más, pero pagas por tener sensibilidad cerca del precio actual. Con la Strangle arriesgas mucho menos capital, pero dependes de que el movimiento llegue a zonas exteriores más alejadas.
Con el Straddle compras movimiento. Con la Strangle compras la explosión.
La pregunta que debes hacerte antes de elegir
¿Se moverá más de lo que ya están descontando las opciones? En la prima que pagas ya está incorporado lo que el mercado prevé. Si hay un earning o la presentación de un nuevo producto en una fecha conocida, todo el mundo lo sabe — y ya está reflejado en el precio. Ten esto muy en cuenta antes de elegir una estrategia u otra, sobre todo en estas de volatilidad.
Conclusión
La Long Strangle te permite ganar tanto si la acción sube como si baja, con un riesgo limitado a las primas pagadas y un desembolso mucho menor que el Straddle — pero a cambio de necesitar un movimiento más amplio para empezar a ganar. No hay una que sea “mejor”: la Strangle compra la explosión con poco capital, el Straddle compra la sensibilidad cerca del precio actual pagando más. La decisión depende de si crees que el movimiento va a superar lo que el mercado ya está descontando en la prima.
