Et si vous pouviez profiter que l’action monte ou qu’elle baisse ? Si le prix explose dans une direction ou dans l’autre, vous gagnez. C’est exactement pour ça qu’existe la stratégie Long Strangle. Il y a quelques mois, nous avions vu comment construire le Long Straddle — une stratégie similaire, mais pas identique. Aujourd’hui, nous allons creuser le Long Strangle en détail, avec un exemple réel sur Tesla via ProRealTime.
Comment elle se construit
En résumé : imaginez une action qui cote à 100 $. Il suffit d’acheter un call au strike 105 et un put au strike 95. Les deux options doivent avoir la même échéance et être hors de la monnaie (OTM).
- Si l’action monte — c’est le call qui vous fait gagner de l’argent
- Si l’action baisse — c’est le put qui vous fait gagner de l’argent
On ne sait pas dans quelle direction le sous-jacent va évoluer. Ce qu’on achète, c’est purement la possibilité que le prix explose violemment par rapport à son niveau actuel.
L’un des avantages de cette stratégie, c’est que le risque maximum est entièrement limité aux deux primes payées. En contrepartie, le potentiel à la hausse est illimité et le potentiel à la baisse est très large (une action ne peut pas descendre sous zéro, mais la marge reste considérable).
Exemple réel : Long Strangle sur Tesla
Tesla cote autour de 326 $, avec une échéance à quelques jours. On construit : un put au strike 320 et un call au strike 340, tous deux OTM et avec la même échéance.
Les chiffres du Strangle
Débit total (prime) : 2,03 $ par action, 203 $ par contrat (100 actions)
Risque maximum : ces 203 $, si Tesla termine entre 320 et 340 à l’échéance (les deux options expirent sans valeur)
Seuil de rentabilité bas : strike du put moins la prime = 320 − 2,03 = 317,97 $
Seuil de rentabilité haut : strike du call plus la prime = 340 + 2,03 = 342,03 $
Depuis le prix actuel (environ 326-327 $), Tesla devrait baisser d’environ 2,74 % ou monter de 4,62 % pour atteindre ces seuils de rentabilité.
Si Tesla grimpe à 350 $ (sur un nouveau produit, des résultats, peu importe) : le put expire sans valeur, mais le call (strike 340) a une valeur intrinsèque de 10 $. En soustrayant la prime payée, le gain serait d’environ 797 $. Et si Tesla descend à 310 $, l’inverse se produit avec le put : un gain d’environ 700-800 $.
Long Strangle contre Long Straddle : la comparaison directe
Voici la partie la plus intéressante de la vidéo. Avec le même Tesla à 326 $, on construit aussi le Long Straddle : acheter un put et un call, tous deux au même strike, 325 (à peu près à la monnaie).
La grande différence : la prime
Strangle — débit total de 203 $
Straddle — débit total de 802 $
Près de 75 % de mise en moins avec le Strangle
Mais cette réduction a un prix. Les seuils de rentabilité du Straddle sont 316,98 $ (bas) et 373 $ (haut) — bien plus resserrés que ceux du Strangle. Si Tesla termine à 340 $, le Straddle serait déjà rentable (le call au strike 325 aurait une valeur intrinsèque de 15 $, soit un gain d’environ 698 $ après la prime), alors qu’avec le Strangle, avec Tesla exactement au strike du call (340), les deux options expireraient sans valeur et on perdrait les 203 $ en totalité.
Le Straddle achète les options directement au prix actuel (à la monnaie), donc il commence à réagir plus tôt. Le Strangle coûte beaucoup moins cher, mais laisse une zone morte bien plus large au milieu, où il ne rapporte rien — le mouvement doit être plus important avant de générer un profit.
Une nuance importante : l’asymétrie
Dans cet exemple précis, le seuil de rentabilité bas du Strangle (317,97 $) se situe légèrement plus proche du prix actuel que celui du Straddle (316,98 $) — même si le put du Strangle est 5 $ plus loin, l’économie de prime (près de 6 $) compense l’écart. À la hausse, c’est l’inverse : le Strangle doit atteindre 342 $, alors que le Straddle est déjà rentable dès 333 $.
Cela montre qu’il ne suffit pas de dire simplement “le Strangle a toujours besoin d’un mouvement plus large” — il faut aussi regarder les strikes, les primes et le skew de volatilité de chaque chaîne d’options spécifique.
Ce n’est pas un Straddle moins cher : c’est une autre stratégie
Le Long Strangle n’est pas simplement une version bon marché du Straddle. C’est une stratégie complètement différente. Avec le Straddle, vous payez plus, mais vous payez pour la sensibilité près du prix actuel. Avec le Strangle, vous risquez beaucoup moins de capital, mais vous dépendez du fait que le mouvement atteigne des zones plus éloignées.
Avec le Straddle, vous achetez du mouvement. Avec le Strangle, vous achetez l’explosion.
La question à se poser avant de choisir
Le mouvement sera-t-il plus important que ce que les options intègrent déjà ? Tout ce que le marché anticipe est déjà intégré dans la prime que vous payez. S’il y a des résultats ou le lancement d’un nouveau produit à une date connue, tout le monde le sait déjà — et c’est déjà reflété dans le prix. Gardez bien cela en tête avant de choisir l’une ou l’autre stratégie, surtout avec ce type de paris sur la volatilité.
Conclusion
Le Long Strangle vous permet de profiter que l’action monte ou baisse, avec un risque limité aux primes payées et une mise beaucoup plus faible que le Straddle — mais en échange d’un mouvement plus important nécessaire avant de devenir rentable. Aucune des deux n’est “meilleure” : le Strangle achète l’explosion avec peu de capital, le Straddle achète la sensibilité près du prix actuel en payant plus cher. La décision dépend de votre conviction que le mouvement dépassera ce que le marché intègre déjà dans la prime.
