Les résultats d’entreprise, les earnings. Ici, il se passe quelque chose qui semble absurde au début : tu peux avoir raison sur le fait qu’une entreprise va publier de bons résultats, voir l’action monter après l’annonce… et perdre quand même de l’argent avec ton option. Comment est-ce possible ? Voyons ce qu’il faut prendre en compte quand on trade autour des earnings.
En options, tu ne trades pas seulement la direction
La réponse à ce paradoxe est simple : en options, tu ne trades pas uniquement la direction. Tu trades aussi la prime, la volatilité, le temps et les attentes. Tout à la fois.
Avant des résultats, le marché sait déjà que quelque chose peut arriver. Il ne sait pas quoi, mais quelque chose va se passer : l’entreprise peut surprendre, décevoir, ou revoir à la hausse ou à la baisse ses prévisions pour les prochains trimestres. Et l’action peut bouger très fort.
Le grand piège : l’IV Crash
L’IV Crash est la forte chute de la volatilité implicite juste après l’événement. Avant les résultats, il y a de l’incertitude ; après, l’événement a déjà eu lieu : on connaît déjà les chiffres publiés, la réaction du marché et ce que l’entreprise attend pour les prochains mois. Cette incertitude disparaît d’un coup.
Et quand la volatilité implicite baisse, la valeur des options baisse aussi. C’est pourquoi, même si tu as raison sur la direction, tu peux perdre de l’argent.
La bonne question lors des earnings
Voilà la clé. Lors des earnings, il ne suffit pas de se demander si l’action va monter ou baisser. La question à se poser est :
Va-t-elle bouger plus ou moins que ce que le marché anticipe déjà ?
Parce que les options intègrent déjà ce mouvement attendu. Ce mouvement attendu ne te donne pas la direction (on ne sait pas si ce sera vers le haut ou vers le bas), mais il te donne une idée de l’ampleur du mouvement que le marché paie.
Acheter et vendre : aucune n’est gratuite
- Acheter des calls avant les résultats peut coûter cher : tu paies des primes gonflées et, si le mouvement ne dépasse pas ce qui est anticipé, tu perds même en ayant raison
- Vendre des options est dangereux aussi : les primes sont élevées pour une raison — le marché attend un mouvement. Si tu vends de la prime et qu’il y a un gap violent, tu peux beaucoup souffrir
Acheter des options avant les earnings n’est pas bon en soi, et vendre des options n’est pas de l’argent gratuit. Tout dépend du mouvement attendu, de la volatilité, de la prime et du risque maximum de la stratégie.
Les 5 choses à vérifier avant de trader les résultats
Checklist avant les earnings
La date exacte de l’événement — ça paraît évident, mais c’est la première chose à vérifier
Ton échéance — tombe-t-elle avant ou après l’événement ? Ce n’est pas pareil ; le calendrier peut changer complètement la position
La volatilité implicite — si elle est déjà haute, la prime sera plus élevée. En achetant tu la paies ; en vendant tu l’encaisses, mais tu acceptes le risque d’un mouvement violent
Le mouvement attendu — combien de mouvement le marché anticipe. S’il en attend un énorme, l’action devra bouger énormément pour qu’une option achetée soit rentable
Le risque maximum — savoir combien tu peux perdre AVANT d’ouvrir, pas après. En achetant, le risque est la prime ; en vendant ou avec des spreads, comprends ta perte maximale et dans quel scénario elle apparaît
Conclusion
Retiens cette idée : lors des résultats, avoir raison sur la direction ne suffit pas. Tu dois avoir raison sur le mouvement par rapport à ce que le marché attendait déjà. L’IV Crash fait qu’un call perd de la valeur même si l’action monte, car lorsque l’incertitude disparaît, la prime se dégonfle. Si tu veux approfondir la façon dont la volatilité fait bouger le prix des options, tu as l’article dédié à la volatilité implicite et l’IV Crash. Et souviens-toi : cela change complètement la façon de voir les options.
