Imagina que mañana sale a bolsa una empresa que lanza cohetes, domina el internet por satélite, trabaja con la NASA, tiene contratos estratégicos con gobiernos y además está metida en inteligencia artificial. Es SpaceX, y su posible OPV se comenta como la mayor de la historia. Pero una cosa es que SpaceX sea una empresa espectacular —que lo es— y otra muy distinta es pagar cualquier precio por ella. Vamos a analizarlo con números.
SpaceX ya está en fase pública ante la SEC: presentó el Form S-1 el 20/05/2026, con una modificación el 01/06, bajo “Space Exploration Technologies Corp”, con intención de cotizar con el ticker SPCX en el Nasdaq. Pero el prospecto sigue siendo preliminar: el rango de precio final NO aparece cerrado de forma verificable. Todo el ruido de 1,5 o 1,75 billones de dólares (con “b”) hay que cogerlo con pinzas — la OPV existe, pero el precio final aún no está fijado.
SpaceX no es una empresa: es un conglomerado
SpaceX no es solo el Falcon, el Dragon, la Starship y Starlink. Tras la integración de X y xAI, el perímetro de la compañía incluye también ese mundo. En la práctica es un conglomerado de tres grandes bloques:
- SpaceX — el negocio espacial y de lanzamientos
- Starlink — conectividad global por satélite
- IA — xAI, Grok y X, todo el mundo de inteligencia artificial y computación
Saber esto cambia todo el contexto. La que ahora genera dinero es Starlink, los cohetes son la ventaja estratégica, y la IA es la que intenta justificar la valoración futura.
Los números de SpaceX (2025)
Cuenta de resultados 2025
Ingresos: ~18.674 millones de dólares
Pérdida operativa: ~2.589 millones
EBITDA ajustado: ~6.584 millones
Pérdida neta: ~4.937 millones de dólares
La empresa ya tiene una escala brutal —no es una startup, hablamos de casi 19.000 millones en ingresos—, pero a nivel consolidado todavía no muestra beneficios netos GAAP. En el primer trimestre de 2026 la foto tampoco mejora: 4.694 millones de ingresos, 1.943 millones de pérdida operativa y 4.276 millones de pérdida neta.
Starlink, la joya de la corona
¿Dónde está entonces el atractivo? En Starlink, que es la que genera el flujo de caja real:
- ~11.400 millones de dólares de ingresos en 2025 — aproximadamente el 61% de toda la facturación de SpaceX
- ~4.400 millones de beneficio operativo aportado
- Más de 10 millones de suscriptores a fecha de 2026, con crecimiento brutal
Starlink no es un extra: es el motor económico real de la empresa hoy. En cambio, la parte de IA —con un potencial enorme— está generando pérdidas gigantescas: unos 3.200 millones de ingresos con pérdidas cercanas a los 6.400 millones. El negocio espacial es estratégico pero muy intensivo en inversión, y la IA “está quemando dinero como si no hubiera un mañana”.
La comparación que lo pone todo en perspectiva
Para entender el tamaño de la valoración que se baraja, comparemos con empresas que conocemos.
SpaceX vs Tesla
Tesla cerró 2025 con unos 94.827 millones de dólares en ingresos — factura unas 5 veces más que SpaceX, y además con beneficio neto positivo y una capitalización cercana a 1,49 billones. SpaceX genera ~20% de los ingresos de Tesla, pero podría salir a bolsa con una valoración similar o superior:
- SpaceX a 1,5 billones = ~80 veces ventas de 2025
- SpaceX a 1,75 billones = ~94 veces ventas
- Tesla, por comparar, cotiza más cerca de 15-16 veces ventas
Es decir, SpaceX podría salir con un múltiplo sobre ventas 5 o 6 veces superior al de Tesla — y Tesla ya es una empresa muy exigente en valoración.
SpaceX vs Meta y Spotify
- Meta genera más de 200.000 millones de ingresos y más de 60.000 millones de beneficio neto, con una capitalización similar a la que se comenta para SpaceX
- Spotify factura ~17.000 millones (banda parecida a SpaceX) pero vale ~97.000 millones. SpaceX a 1,75 billones sería casi 18 veces la valoración de Spotify con ingresos de magnitud comparable
Por supuesto, comparamos peras con manzanas: no son negocios iguales. La idea no es que tengan que valer lo mismo, sino poner cifras sobre la mesa, porque tantos miles de millones acaban sonando abstractos.
El sector espacial
Frente a Rocket Lab (factura mucho menos pero cotiza a múltiplos muy altos), Iridium y Viasat (más maduras, múltiplos bajos) o AST SpaceMobile (casi pura opcionalidad con múltiplos desorbitados), SpaceX está en un punto muy particular: tiene escala real y pediría un múltiplo de hipercrecimiento extremo. Esa combinación es lo excepcional — no solo que sea cara, sino cara con una escala que casi nadie más tiene en el sector.
El caso alcista: por qué podría merecer la pena
No todo es “está cara y ya está”. Hay motivos sólidos:
- Starlink — red global de internet por satélite con +10 millones de suscriptores y expansión internacional (Direct to Cell)
- Posición estratégica única — NASA (Commercial Crew, Human Landing System de Artemis), Star Shield para gobiernos y defensa
- Starship — si funciona como se espera, cambiaría la economía de cómo se lanzan cohetes (reutilización)
- IA y computación orbital — si xAI y la computación en órbita acaban siendo monetizables, la narrativa puede multiplicarse
Hay una capa geopolítica, militar, tecnológica y estratégica que no se puede valorar como una empresa normal.
El “pero” gigante
Todo lo anterior son visiones a futuro — y las empresas hay que verlas a futuro, sí. Pero hoy no son beneficios consolidados. En inversión, pagar hoy por opciones de futuro puede salir muy bien o muy mal. Y si el precio ya está descontando que todo va a salir perfecto, puede ser demasiado cara. La pregunta no es si SpaceX es buena o mala empresa; es si el precio está descontando demasiados años de perfección futura.
Conclusión
SpaceX puede ser una de las empresas más importantes del mundo — lo creo sinceramente. Tiene Starlink, cohetes reutilizables, contratos con la NASA y defensa, IA y una narrativa que muy pocas otras empresas conglomeran. Pero que sea una empresa de calidad brutal no significa que cualquier precio al que salga vaya a ser bueno. Los números actuales (pérdidas netas consolidadas) dicen una cosa; la valoración que se baraja dice otra. Como siempre, esto no es una recomendación de inversión, solo análisis: la decisión de entrar el primer día, esperar unos días o esperar semanas es tuya. Para seguir mis análisis y operaciones, tienes la newsletter; y si quieres operar con una plataforma profesional, echa un vistazo a ProRealTime.
