Dos preguntas. ¿Comprarías acciones de una empresa que acaba de declarar más de 80.000 millones de dólares de pérdidas? Y otra: ¿qué pensarías si algunos inversores creen que esa misma empresa puede valer un billón y medio?
Hablamos de Anthropic, la creadora de Claude, que acaba de pedir su salida a bolsa. Hemos leído el folleto completo que ha presentado ante el regulador estadounidense (el S-1, del 26 de octubre) y hay tres cifras que merecen una pausa antes de pensar en comprar nada.
El vídeo es del 29 de octubre. Desde entonces Anthropic ha presentado un folleto corregido (S-1/A) que ya incluye el tercer trimestre. Según CNBC, ingresó unos 17.000 millones, un 47 % más que en el trimestre anterior (en el segundo había crecido un 144 %). La pérdida neta de los nueve primeros meses sube a 104.000 millones, casi toda por el cambio de valor de convertibles y derivados, y los compromisos de compra y alquiler suman unos 895.400 millones, casi todos de computación e infraestructura.
De 4.585 a 16.286 millones: lo que ingresa
En todo 2025, Anthropic ingresó 4.585 millones de dólares. Solo en la primera mitad de 2026 ha ingresado 16.286 millones, casi 14 veces lo que facturó en el mismo periodo del año anterior. Una locura.
| Periodo | Ingresos |
|---|---|
| 2025 completo | 4.585 M$ |
| Enero-junio de 2025 | 1.163 M$ |
| Enero-junio de 2026 | 16.286 M$ (sin auditar) |
| Tercer trimestre de 2026 | unos 17.000 M$ (folleto corregido) |
Y no es gente pagando la suscripción para preguntarle cuatro tonterías a Claude. Aquí hay empresas pagando por programar, automatizar tareas e integrar la inteligencia artificial en sus negocios.
80.748 millones de pérdida, pero no se los ha gastado
¿Cómo se pierde tanto si los ingresos se disparan? Aquí viene lo interesante: de esos 80.748 millones, 72.388 son un ajuste contable. Anthropic tiene instrumentos financieros que pueden convertirse en acciones y, al subir su valoración, esas obligaciones valen más. Ese aumento se apunta como pérdida. Es contabilidad. No significa que se hayan fundido 72.000 millones en GPUs, por mucho que se suela decir.
Si miras solo el resultado operativo, la pérdida de esos seis meses fue de unos 693 millones. ¿Ves la diferencia? Es enorme.
Ojo, que eso no quiere decir que el negocio sea barato de mantener. Solo en computación e infraestructura se fueron 8.945 millones en esos seis meses, y ahí está el riesgo de verdad. Piensa en una pizzería que recibe cada vez más clientes y necesita, para atenderlos, más hornos y cada vez más caros. Nadie le garantiza que el año que viene sigan viniendo tantos. Con la inteligencia artificial pasa algo parecido.
Cuánto estaríamos pagando
Anthropic quiere cotizar en el Nasdaq con el símbolo ANT y todavía no ha fijado el precio de salida. Algunos inversores hablan de una valoración cercana a 1,5 billones de dólares, es decir, 1.500.000 millones.
Para ponerlo en contexto: si mantuviera durante un año entero el ritmo de ingresos de su tercer trimestre, facturaría unos 67.000 millones. A esa valoración pagaríamos unas 22 veces sus ventas anualizadas. Ventas, no beneficios. Es un cálculo nuestro con cifras de prensa; con los 17.000 millones del folleto corregido sale prácticamente lo mismo, unos 68.000 millones al año.
¿Es mucho? ¿Es poco? Depende de lo que consiga crecer y ganar de aquí en adelante. Siempre es así.
SpaceX y CoreWeave: el primer día no lo es todo
Los inversores olvidamos a menudo que una empresa extraordinaria no tiene por qué ser una inversión extraordinaria. Y hay dos ejemplos muy recientes.
En junio de 2026, SpaceX protagonizó la mayor salida a bolsa de la historia. Salió a 135 dólares y el primer día subió un 19 %. Un mes después llegó a caer por debajo de esos 135 durante una sesión. Tienes también el análisis de cómo comprar el primer día.
CoreWeave, una empresa de infraestructura para IA, salió en marzo de 2025 a 40 dólares. ¿Cómo terminó su primera sesión? Exactamente en 40. Ni una gran subida ni una fiesta espectacular.
Dos empresas de sectores que entusiasman a los inversores y dos historias que demuestran que el precio importa tanto como el negocio.
Una sola acción con más votos que todas las demás
Según el folleto, los siete fundadores conservan el 50,1 % del voto en las decisiones generales gracias a una única acción especial (de clase F) que pesa más que todas las demás juntas. Además, un organismo independiente elegirá a la mayoría del consejo: 4 de los 7 consejeros.
La idea, en teoría, es proteger la misión de la empresa. Pero también significa que los accionistas pequeños, o no tan pequeños, tendrán muy poca influencia en muchas decisiones. Conviene tenerlo en cuenta.
Entonces, ¿compramos el primer día?
Antes que nada, yo miraría tres cosas:
- A cuánto sale de verdad. Sin precio de salida no hay valoración que discutir.
- Si los ingresos crecen más rápido que los gastos de computación. Para una inversión a largo plazo, esto es lo que habría que analizar a fondo.
- Cuánto dinero de la salida a bolsa irá realmente a financiar la empresa.
Anthropic puede acabar siendo una de las compañías más importantes de esta década. Pero ni la mejor empresa del mundo es una buena inversión a cualquier precio. Y el folleto corregido va justo por ahí: los ingresos del tercer trimestre crecen un 47 % sobre el anterior, frente al 144 % del segundo, mientras los compromisos de computación son enormes.
Si operas opciones, y una advertencia
Un precedente: en la salida a bolsa de SpaceX, las opciones llegaron al tercer día de cotización y la acción entró en el Nasdaq-100 tras 15 sesiones. Es un precedente, no una garantía. Cuando haya opciones sobre ANT, las cadenas se podrán mirar en ProRealTime, la plataforma que uso.
Si te ofrecen por redes sociales acciones de Anthropic antes de que cotice, desconfía: la propia empresa avisa de que esas ventas son nulas. Comprueba en cnmv.es si quien te las ofrece está autorizado.
Y ahora dime tú: ¿comprarías Anthropic el primer día que salga a bolsa o esperarías a que pase la euforia? Cuéntalo en los comentarios del vídeo.
Datos del folleto S-1 del 26 de octubre de 2026 (preliminar, con las cifras de 2026 sin auditar), del S-1/A del 2 de noviembre y de la prensa citada. El precio de salida no está fijado y las cifras pueden cambiar. Contenido educativo: no es una recomendación de compra ni de venta.
