Nuevo vídeo de la serie de aprender opciones con IA, apoyándonos en ChatGPT como si no supiéramos nada de opciones. Ya vimos la Call, la Put, el moneyness y la volatilidad. Hoy nos metemos en el núcleo del trading de opciones: las griegas. Delta, gamma, theta y vega — lo que separa a alguien que compra opciones de alguien que entiende cómo funcionan.
Qué son las griegas
Las griegas son medidas que indican cómo cambiará el precio de una opción cuando cambia alguno de los factores que le afectan. No son algo inventado: son un método de cálculo para saber cómo va a variar ese precio.
Imagina que una opción es un coche. Su precio depende de cuatro “pedales”: el precio de la acción, el paso del tiempo, la volatilidad y la velocidad con la que cambia todo lo anterior. Las griegas nos dicen cómo reacciona el coche cuando pisamos cada pedal.
Delta: la griega más importante
La delta indica cuánto cambia el precio de una opción cuando la acción sube o baja 1 dólar. Es la griega más importante y una de las que más conviene vigilar.
Ejemplo: Apple cotiza a 100 $ y compramos una call que vale 4 $ con una delta de 0,50. Si Apple sube de 100 a 101, la opción subirá aproximadamente 0,50 y pasará de valer 4 $ a 4,50 $. Y al revés: si Apple baja 1 $, la opción baja 0,50.
Con Apple a 100 $, una call strike 80 está muy in the money, la de strike 100 at the money y la de 120 muy out of the money. ¿Cuál reacciona más si Apple sube 1 $? La de strike 80, porque ya tiene mucho valor intrínseco — y cuanto más ITM, más le afecta el movimiento de la acción. Las calls tienen delta positiva y las puts delta negativa (esa es su única particularidad, porque son lo contrario).
Una curiosidad muy útil: muchos traders usan la delta como una aproximación de la probabilidad de acabar in the money al vencimiento. Una delta de 0,80 vendría a ser un ~80% de probabilidad; una de 0,30, un ~30%. No es una regla exacta —hay que cogerla con pinzas—, pero es una referencia muy utilizada. Lo vimos también en el artículo sobre cómo elegir el strike y el vencimiento.
Gamma: la aceleración de la delta
La delta no es fija: va cambiando continuamente. Y quien hace que cambie es la gamma. Ejemplo: una call con delta inicial de 0,40; si Apple sube varios dólares y se acerca a estar in the money, su delta pasa a 0,55, luego 0,68, luego 0,82. Esa aceleración es justo lo que mide la gamma.
Siguiendo la analogía del coche: la delta es la velocidad y la gamma es la aceleración — lo rápido que llegas a la velocidad deseada. No es lo mismo ir estable a 100 km/h que pasar de 50 a 100 en dos segundos.
La gamma es más alta cuando la opción está at the money y muy cerca de vencimiento. Por eso las opciones cercanas al vencimiento pueden cambiar de precio de forma muy violenta: cualquier pequeño movimiento del subyacente acelera muchísimo el valor de la opción. Se pueden montar estrategias intradía con esto, pero suelen tener las probabilidades bastante en contra.
Theta: el paso del tiempo
La theta mide cuánto pierde la opción simplemente porque pasa un día. Y aquí hay una asimetría fundamental:
- Si estás comprado en una opción, la theta va en tu contra: cada día que pasa pierde un poco de valor
- Si eres vendedor de opciones, la theta juega a tu favor: cada día que pasa sin grandes movimientos, ganas simplemente por el paso del tiempo
El tiempo favorece al vendedor de opciones — siempre y cuando el subyacente no haga ninguna locura. A veces solo hay que dejar pasar el tiempo.
Vega: la sensibilidad a la volatilidad
La vega mide cuánto cambia el precio de una opción cuando cambia la volatilidad implícita. Y la volatilidad implícita está presente en todo lo que rodea a las opciones. Ejemplo: compras una call con una vega de 0,25; si la volatilidad implícita pasa del 20% al 21%, la opción gana aproximadamente 0,25 $ aunque la acción no se haya movido.
Si la volatilidad implícita baja, la opción pierde valor. Por eso ocurre el famoso IV Crash tras la publicación de resultados: antes del evento la volatilidad crece (hay incertidumbre y más gente quiere protegerse, así que hay más demanda y primas más altas); cuando el evento pasa y todo se calma, esa volatilidad desaparece y las opciones vuelven a precios “normales”. Lo tienes en detalle en el artículo sobre earnings y el IV Crash.
Verlo en ProRealTime
Como siempre en esta serie, después de la teoría pasamos a una plataforma profesional para ver dónde están estas griegas con datos reales. En la cadena de opciones de ProRealTime puedes ver la delta, la gamma, la theta y la vega de cada contrato, y comprobar en vivo cómo se mueven cuando cambia el precio, el tiempo o la volatilidad.
Conclusión
Las griegas son el método de cálculo que te dice cómo va a reaccionar el precio de una opción ante cada factor: la delta (el movimiento del precio), la gamma (la aceleración de la delta), la theta (el paso del tiempo) y la vega (la volatilidad). Con la analogía del coche —precio, tiempo, volatilidad y la velocidad a la que cambian— se entienden mucho mejor. Entender las griegas es justo lo que diferencia a quien compra opciones de quien de verdad sabe lo que tiene entre manos. No olvides comentar y dar like para seguir la serie.
