Avant de vendre votre premier Cash Secured Put, il y a deux chiffres que beaucoup de gens calculent mal : combien de capital est réellement bloqué en garantie, et à quel prix effectif vous achetez les actions en cas d’assignation. Aucun des deux n’est ce qu’il paraît être au premier regard.
Ce qu’est vraiment un Cash Secured Put
Dans un Cash Secured Put, vous vendez une option put et réservez assez de liquidités pour acheter 100 actions au strike, au cas où vous seriez assigné. Vous encaissez la prime tout de suite ; en échange, vous prenez l’obligation d’acheter si le prix descend sous le strike à l’échéance.
Le capital nécessaire : ce n’est pas “strike × 100”
L’erreur la plus fréquente est de penser que la garantie correspond simplement au strike multiplié par 100 actions. C’est à peu près vrai, mais avec une nuance : c’est le capital brut nécessaire, et la prime encaissée à la vente du put réduit votre coût effectif dès le départ — même si le broker bloque bien le montant brut en garantie, pas le net.
Exemple chiffré
Strike 45 € × 100 actions = 4 500 € de garantie bloquée
Prime encaissée : 0,90 € × 100 = 90 €
Coût effectif en cas d’assignation : 45 − 0,90 = 44,10 € par action
Ce qui se passe exactement en cas d’assignation
Si le prix est sous les 45 € à l’échéance, vous êtes assigné : vous achetez 100 actions à 45 € chacune, en utilisant la garantie déjà réservée. Votre prix d’entrée effectif, en comptant la prime encaissée, est de 44,10 € — mieux que si vous aviez acheté l’action directement sur le marché à 45 €.
Si l’action continue de baisser après l’assignation — à 35 €, par exemple —, votre perte sur les actions déjà assignées existe toujours, même si votre coût d’entrée (44,10 €) était meilleur que le prix du marché le jour de la vente du put. Le CSP réduit le coût d’entrée, il n’élimine pas le risque que l’action continue de baisser.
Le calcul que la calculatrice résout instantanément
Avec la calculatrice d’options gratuite, vous entrez le strike, l’échéance et la volatilité implicite, et obtenez immédiatement : la prime estimée, le capital qui sera bloqué en garantie, le coût effectif par action en cas d’assignation, et la probabilité que cela arrive (POP).
Pourquoi c’est important pour le dimensionnement du portefeuille
Si vous vendez plusieurs CSP à la fois sur différents sous-jacents, chacun bloque sa propre garantie. Il est facile de surestimer le montant de liquidités réellement disponible si vous n’additionnez pas correctement chaque blocage — la calculatrice, strike par strike, vous aide à faire le compte avant d’engager un capital que vous n’avez en réalité pas.
Conclusion
Le Cash Secured Put a deux chiffres à toujours avoir en tête : combien de capital est bloqué (le brut, pas le net) et quel est votre coût effectif réel en cas d’assignation (strike moins prime). Les calculer précisément avant de vendre l’option — avec la calculatrice plutôt qu’à l’œil — évite les mauvaises surprises de liquidité et de prix d’entrée.
