Vous achetez à 222 $, vous placez votre stop à 216 $ — une perte prévue de 2,3 %. Le marché ouvre avec un gap sous votre stop, et l’ordre s’exécute à 213 $ : presque le double de la perte calculée. Cela arrive à quiconque utilise un stop loss classique. Il existe une façon d’éviter ça.
D’abord, la Long Put comme pari baissier
Dans la continuité de la série sur l’apprentissage des options avec ChatGPT, après le call venait son opposé : le put. Acheter un put, c’est exactement le même mécanisme qu’acheter un call, mais en regardant vers le bas — vous payez une prime en échange du droit, et non de l’obligation, de vendre un actif à un prix (le strike) avant une date donnée. Si le prix baisse, ce droit prend de la valeur ; s’il monte ou ne baisse pas assez, le put peut perdre de la valeur ou expirer sans valeur.
Exemple : une Long Put spéculative sur NVIDIA
Prévision : NVIDIA sous les 205 $ d’ici un mois
Prime payée (perte maximale) : 493 $
Seuil de rentabilité : strike 205 − prime ≈ 200 $
POP (probabilité de profit) : 29 %, avec un delta de 0,34
Si NVIDIA clôture à 194 $, le gain avoisine les 928 $. Si elle chute jusqu’à 180 $, environ 2 042 $. Rien d’extravagant : le graphique avait déjà montré des baisses de cette ampleur. Comme pour toute position acheteuse, le delta est négatif (il monte si le sous-jacent baisse), le theta est négatif (le temps joue contre vous), le vega est positif (une hausse de la volatilité implicite aide), et le gamma est positif.
La deuxième utilité, bien plus intéressante : protéger ce que vous avez déjà
Ici, l’approche change complètement. Imaginez que vous détenez déjà 100 actions NVIDIA depuis des mois, voire des années. Au lieu de placer un stop loss classique pour vous protéger d’une forte baisse, vous pouvez acheter un put. “Pourquoi, si j’ai déjà un stop loss ?” — parce que le stop loss a un problème dont presque personne ne tient compte tant que ça ne lui est pas arrivé : les gaps.
Le marché ferme et rouvre, et beaucoup de choses peuvent se passer entre les deux (pré-marché, actualités, résultats). Si vous avez acheté à 222 $ et placé votre stop à 216 $ (une perte prévue de 2,3 %), mais que le marché ouvre sous votre stop, l’ordre ne s’exécute pas à 216 $ — il s’exécute au prix d’ouverture, qui peut être à 213 $ ou plus bas. Dans cet exemple, la perte réelle a fini par être presque le double de celle prévue.
Pourquoi le put n’a pas ce problème
Si, au lieu d’un stop loss, vous aviez acheté un put avec un strike à 216 $, le résultat est complètement différent : vous détenez le droit de vendre à 216 $, quoi qu’il arrive au prix — peu importe que NVIDIA cote à 211 $, à 200 $ ou à 100 $. Ce droit ne dépend ni du niveau d’ouverture du marché, ni de l’existence d’un gap. Vous l’avez acheté, et il est garanti jusqu’à l’échéance.
Placer un stop loss ne coûte rien. Acheter un put pour vous protéger a un coût : la prime. En échange de cette prime, vous verrouillez votre prix de vente quelle que soit la façon dont le marché bouge pendant que vous ne regardez pas l’écran.
Le bonus qu’un stop loss classique ne vous donne pas
Il existe un second scénario où le put gagne clairement : quand le prix, après avoir baissé, remonte avant l’échéance. Avec un stop loss classique, dès qu’il se déclenche, vous êtes déjà sorti — si l’action rebondit ensuite, vous ratez complètement le mouvement. Avec le put, vous n’êtes pas obligé d’exercer le droit : si l’action finit par monter et que votre échéance n’est pas encore arrivée, vous laissez simplement l’option expirer sans valeur. Vous perdez la prime payée, mais vous conservez vos actions et profitez de la hausse qui suit.
Conclusion
Un stop loss est gratuit mais ne garantit pas votre prix de sortie quand le marché ouvre avec un gap. Un put acheté en protection a un coût, la prime, mais garantit que vous pourrez vendre au strike convenu quoi qu’il arrive — et, en prime, vous laisse rester dans la position si le prix se retourne avant l’échéance. Ce n’est pas un stop loss comme les autres : c’est un stop loss musclé. Vous pouvez reproduire cet exemple sur ProRealTime pour n’importe quelle action que vous détenez déjà.
